El domingo 1 de septiembre se introducirá un sistema de pensiones de dos fondos. ¿Impulsará la economía y ayudará a los sudafricanos a mantener sus ahorros para pensiones, o provocará importantes salidas de capital que podrían dañar la liquidez y la profundidad de los mercados de capital locales?
Ayan Ghosh, jefe de estrategia de inversión transfronteriza de Investec, dice que si bien el sistema dual de pensiones es ampliamente elogiado como una reforma regulatoria progresiva que beneficiará a los ahorradores y al sector de servicios financieros en general a largo plazo, las implicaciones son claras.
“El derecho a pensión entre los hogares sudafricanos como porcentaje nominal del producto interno bruto (PIB) es uno de los mayores en los mercados emergentes, con un promedio del 120% entre 2018 y 2022. Las investigaciones muestran que los consumidores sudafricanos están invirtiendo y utilizan la pensión de dos fondos. sistema para reducir la deuda y financiar los gastos de subsistencia.
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¿Por qué los sudafricanos quieren dinero?
Por ejemplo, una investigación de Sanlam Benchmark encontró que los miembros de fondos de pensiones sudafricanos que recibieron beneficios recientemente utilizaron el dinero para reducir la deuda a corto plazo (51%) y los gastos de manutención (33%).
Ghosh señala que esto se debe a que la encuesta señaló que sólo la mitad de los miembros encuestados indicaron que eran conscientes de las implicaciones fiscales, lo que sugiere que el retiro inicial puede sorprender al aumento.
“Aunque los ahorros para la jubilación se ven afectados, la investigación de Investec muestra los beneficios económicos potenciales. Si los consumidores pueden acceder a 100.000 millones de rands o más en la jubilación anticipada, el gasto y el ahorro resultantes podrían aumentar el PIB real del país en más de 0,5% para 2025 y añadir 20 rands. mil millones en ingresos fiscales adicionales”.
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¿Qué pasó con sistemas similares en otros países?
Investec investigó un poco las reformas regulatorias de jubilación anticipada implementadas en Australia, Chile y Perú para comprender mejor las posibles implicaciones y encontró algunas ideas instructivas y posibles lecciones sobre las implicaciones macroeconómicas de las salidas de los fondos de pensiones en los mercados de capital.
“Australia permitió los retiros de fondos de pensiones sujetos a prueba de recursos, a diferencia de Chile y Perú. La mala planificación de retiros de fondos de pensiones en Chile y Perú provocó importantes salidas de activos y socavó la liquidez y la profundidad de los mercados de capital nacionales.
Dice que hubo diferentes reacciones por parte de los consumidores en estos tres países.
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Australia: 0,8% del PIB en gasto directo en cuatro meses
En Australia, las personas retiraron el 1% de los activos de ahorro de pensiones privados o el 2% del producto interno bruto (PIB) en 2020. Casi la mitad de las personas que eran elegibles retiraron su dinero en los primeros diez días, y tres cuartas partes de los que tenían fondos lo abandonaron después de la primera ronda y lo retiraron nuevamente.
Los hogares australianos utilizaron parte de sus fondos de pensiones, el 50%, para pagar deudas. La respuesta al gasto después de que se pagó el préstamo fue muy fuerte: el 90% del gasto se produjo dentro de las primeras cuatro semanas.
La mayoría (60%) del gasto visible se destinó a productos que no son de consumo, ya que los trabajadores manuales y aquellos con salarios ligeramente más bajos quedaron cada vez más excluidos. Los retiros anticipados de jubilación en Australia representaron alrededor del 0,8% del PIB en gasto directo durante los cuatro meses.
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Chile y Perú: importantes retiros y mayores ahorros
Después Chile La jubilación anticipada confirmada en 2020, los consumidores atrajeron el 23% de los activos totales en 2020, lo que equivale aproximadamente al 20% del PIB del país ese año.
Las familias chilenas también utilizaron parte de sus pensiones para pagar deudas. Como resultado, los préstamos morosos de tarjetas de crédito han caído desde los niveles previos a la pandemia, mientras que la tasa de préstamos morosos de los bancos en Chile ha alcanzado mínimos históricos. Los consumidores también repusieron los depósitos en efectivo, que aumentaron significativamente en el primer trimestre de 2020 y el tercer trimestre de 2021.
Sin embargo, Ghosh señala que los fondos de pensiones chilenos se vieron afectados negativamente después de verse obligados a liquidar activos para cumplir con los requisitos de retiro, lo que redujo su exposición interna a bonos gubernamentales y corporativos de largo plazo y a acciones bancarias.
“Si bien este aumento en los costos de financiamiento gubernamental y corporativo, los datos del FMI no muestran evidencia clara de un desempeño negativo de las acciones de los bancos chilenos en relación con el índice compuesto del mercado bursátil, debido principalmente al aumento de los depósitos”.
De manera similar, Chile y Perú también experimentaron importantes salidas anticipadas de fondos de pensiones como porcentaje del total de activos de fondos de pensiones bajo administración debido a una planificación inadecuada de la jubilación.
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¿Hacia dónde se dirige Sudáfrica con el sistema de pensiones de dos fondos?
Ghosh dice que Investec cree que las tendencias en Sudáfrica reflejan más fielmente las observadas en Australia. “A medida que mejore la conciencia sobre las implicaciones fiscales y los consumidores comprendan mejor la importancia de aumentar sus contribuciones a las pensiones con el tiempo, Investec cree que las salidas de fondos de pensiones podrían disminuir en los próximos años”.
